小米得了三星病？

2015年一開年，小米雷軍登台將成為台灣科技圈的盛事。在光彩背後，其實小米可能已經得了三星病。

小米科技執行長雷軍有一句名言，「站在風口上，連豬都會飛。」

雷軍變成自己口中的「飛天豬」。高調、大動作不輸狂妄的阿里巴巴創辦人馬雲。

2014 年末倒數時刻 12 月 29 日，44 歲的雷軍在微博上宣布完成新一輪 11 億美元的融資。小米估值高達 450 億美元，這個數字超越紅透半邊天的 Uber，超過京東 330 億美元的市值。小米趕在 2014 年結束前，成了中國媒體眼中，BAT（百度、阿里、騰訊）之後，中國第四大網路公司，而且是同時握有軟體和硬體的第四大網路公司。

根據 Gartner 全球智慧手機銷售量排行，2014 年第三季，小米進入前四，超越了聯想，只差華為一％，遠遠把台灣宏達電甩在身後。加上雷軍之前入股中國家電品牌美的，既想做家電（空氣清淨機、豆漿機……），和特斯拉執行長馬斯克見面，又想推「米斯拉」電動車，天使投資人性格，一出手就投了 23 家軟硬體公司，軟硬通吃。

飛速擴張的背後，會不會是一場快速倒塌的沙塔？連最常捧小米的中國媒體，也不免擔心起雷軍大動作多角化登頂，就是小米危機的開始。

利潤率不成比例

危機在「450 億美元的估值，只有 1.3% 的利潤率」。

攤開之前小米科技入股美的所露出的財報。小米營收 265 億人民幣，獲利 3.47 億人民幣，資產 64 億，總負債達 60 億，利潤率 1.3%。

小米科技自許為網路公司，估值高達 450 億美元，登上全球最高估值網路新創公司，竟然只有 1.3% 的利潤。

面對外界質疑，小米曾對外解釋，「媒體將小米科技 2013 年利潤理解為小米集團年利潤是有誤的，因為小米科技只是小米旗下公司之一」。另也有人指出，此低利潤率數字，是沒算進小米境外公司的獲利，否則不只 1.3%。《華爾街日報》日前報導，根據小米內部文件，小米獲利率約 10%，但未獲官方證實。但即使是 10%，仍遠遠低於阿里巴巴的四成，騰訊的三成。

三星創辦人李建熙曾以，「越接近山頂，風愈是狂吹」鞭策三星人，卻意外寫實描繪了三星電子如今智慧手機登頂（全球智慧手機龍頭）的同時，陷入獲利難題，財報難看。那陣狂風的源頭之一，就是中國智慧手機掀起的低價浴血戰。

小米正在得三星病？

這陣狂風也吹向小米，像七傷拳般開始傷到自己。根據 Strategy Analytics 統計，中國龐大機海已占全球智慧手機市場的 38％，是智慧手機前兩名，三星和蘋果的總和。

中國媒體戲稱，既將來臨的 2015 年將是中國智慧手機品牌廠的「屠城年」，紛紛推出低價手機卡位中低階市場。雷軍被中國媒體形容是「價格屠夫」，過去就是強打性價比的高手，面對中國同儕群起的價格叫陣，他不可能缺席。原本均價 1 千 5 百人民幣的小米，2014 年賣最好的就是更低價的 500 元紅米，未來小米的硬體利潤，只會比低還要更低，要靠硬體賺錢，緣木求魚，不可能。

另一個考驗，跨出中國市場後，小米沒有了保護傘，立刻面臨專利考驗。就算從 Google 挖來熟悉智慧手機操盤的 Hugo Barra「虎哥」，強化進軍國際市場的能力，但日前在快速起飛的印度市場，熱賣的紅米機被禁售，讓小米國際化受挫。「專利戰是小米的成人禮，」雷軍事後回應外界，指出專利戰是手機拳王爭霸戰的一部分。小米聲稱在 2015 年預計申請超過一千項發明專利來應戰。

但這不是短期可以補起的網。抄襲陰影、專利挑戰，都是小米的大挑戰。

小米靠自豪的粉絲經濟、米 UI 的行動生態圈，和只有硬體的宏達電等品牌差異化，快速崛起。在行動年代，小米一直想建立自己的小米行動生態圈，但雷軍在視頻、網路、大數據、雲端儲存等軟體服務平台的投資布局，到底有沒有幫助他拉升一點利潤？

雷軍：2017 再沒價值，那我就破產了　

太難了。

即便雷軍口說有信心，但他日前接受媒體訪談仍透露，「如果我們不能用大數據技術轉化出價值，那我們公司再撐下去就真的破產了……現在我扛得住，明年我也扛得住，後年我也扛得住，大後年要沒價值，那我就破產了。」

雷軍還沒有獲利的商業模式證明自己。現今全球也只有蘋果證明了，除了熱門硬體銷售，還有一個持續獲利的蘋果ｉ生態圈。小米生態圈除了向粉絲賣硬體，其他的獲利挹注是什麼？其實不太明朗。

未來智慧手機走向完全價格導向後，米粉的忠誠度維繫，難度只會愈來愈高。蘋果的果粉對蘋果生態圈的黏著度高，小米靠什麼黏著米粉的心？除了愈來愈便宜的硬體。

站上山頂的雷軍，走錯一步，都可能是萬丈深淵。